山证策略

　　走势回顾：

　　主要指数早盘小幅震荡，随后持续走强，收盘沪指涨1.19%，报3,186.43点，创反弹以来新高；深成指涨1.55%，报11,527.62点；行业方面，多数上扬，其中电子(+3.07%)、农林牧渔(+2.88%)和食品饮料(+2.6%)领涨，建筑(-0.91%)、汽车(-0.52%)和煤炭(-0.41%)领跌。两市成交9,351.48亿元，环比增15.3%，北向资金今日净买入138.65亿元，创年内次高，上涨个股3372家，下跌个股1234家，总体而言，近期个股涨多跌少，市场情绪持续回暖。

　　市场焦点：

　　题材热点此起彼伏。板块方面，农业、大消费板块继续强势，高铁轨道、消费电子、科创次新股、半导体板块异动拉升；煤炭、汽车、大基建板块较为弱势。全市场涨停股票约90家，连板股票24家，汽车产业链中通客车13连板，国企改革概念股中成股份10天9板。截止收盘，涨停主要集中在国企改革、大科技和新能源，大消费、农业和地产链也有不错表现。消息面，上海市复工复产和复商复市持续推进，6月1日即将进入恢复常态进程的第三阶段；北京日前宣布多个区稳定实现社会面清零，本轮疫情已得到有效控制；午间国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施，包括6个方面33项措施，政策面释放积极信号加持疫后复苏，资金关注点持续转向疫情后复苏的制造业和需求积压释放下的消费领域。

　　我们认为，在国际地缘政治冲突不断和国内经济持续下行的抑制下，市场风险偏好一直被压制，4月底开始，情况有所改善，以新能源、军工、半导体为主的年内估值大幅下移的成长板块止跌反弹，逐渐激活了市场做多信心，结构性行情仍可期待。伴随疫情管控的持续向好以及复产复工的逐步推进，当下基本面较之前发生明显好转，投资者也从前期的疫情拖累经济重视稳增长预期转向复产复工推动下的制造业和消费复苏，不过接下来需要追踪政策加码下的基本面数据验证和流动性变化，经济能否快速企稳回升将有可能成为下一阶段左右市场的关键。

　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储紧缩风险，疫情扩散风险。

　　正文：

　　一、5.31复盘：指数创反弹新高

　　主要指数早盘小幅震荡，随后持续走强，收盘沪指涨1.19%，报3,186.43点，创反弹以来新高；深成指涨1.55%，报11,527.62点；行业方面，多数上扬，其中电子(+3.07%)、农林牧渔(+2.88%)和食品饮料(+2.6%)领涨，建筑(-0.91%)、汽车(-0.52%)和煤炭(-0.41%)领跌。两市成交9,351.48亿元，环比增15.3%，北向资金今日净买入138.65亿元，创年内次高，上涨个股3372家，下跌个股1234家，总体而言，近期个股涨多跌少，市场情绪持续回暖。

　　题材热点此起彼伏。板块方面，农业、大消费板块继续强势，高铁轨道、消费电子、科创次新股、半导体板块异动拉升；煤炭、汽车、大基建板块较为弱势。全市场涨停股票约90家，连板股票24家，汽车产业链中通客车13连板，国企改革概念股中成股份10天9板。截止收盘，涨停主要集中在国企改革、大科技和新能源，大消费、农业和地产链也有不错表现。消息面，上海市复工复产和复商复市持续推进，6月1日即将进入恢复常态进程的第三阶段；北京日前宣布多个区稳定实现社会面清零，本轮疫情已得到有效控制；午间国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施，包括6个方面33项措施，政策面释放积极信号加持疫后复苏，资金关注点持续转向疫情后复苏的制造业和需求积压释放下的消费领域。

　　市场的目标更为清晰，热点延续；新能源&新能源汽车热度依然不减，今日35涨停10连板。此外，连板股数超过3只的板块还有科技、大消费和地产链。连板的个股方面，我们看到板块间存在大量的重复，除特力A(5板)具有“新能源+地产链”双逻辑外，新能源和地产链板块内的其他所有连板股都带有国改逻辑，新能源的中通客车(13板)、大庆华科(3板)、中成股份(3板)、英力特(3板)、天沃科技(2板)、晋控电力(2板)、中光学(2板)、国电南自(2板)，及地产链下的瑞泰科技(3板)、高铁电气(2板)、保变电气(2板)均重叠国改逻辑。我们认为，前段时间的市场反复，使投资者更倾向于稳妥的投向具有多重逻辑支撑的股票，以追求更高的确定性，随着市场信心的恢复，热点有望逐渐扩散。

　　(一)昨日涨停情况

　　(二)今日涨停情况(83+21)

　　(三)触板被砸(38.82%)

　　(四)跌幅榜

　　(五)赚钱效应

　　三、风险提示

　　(一)全球经济衰退风险

　　在今年以来反复的国际地缘冲突危机下，全球市场信心不足，国际脱钩风险加剧，经济流动性和下行风险持续，全球面临政治局势和产业链结构的重整，警惕过程中的经济衰退风险。

　　(二)美联储加快加息风险

　　美联储的超宽松政策收紧的预期实现，海外流动性的不确定性持续增大，拐点已然出现；目前预计美联储还将继续多次加息，但整体节奏将由快及缓，持续调整，如果加息对通胀的遏制不理想，及出现其他情况导致加息加快，超过预期，则会导致全球经济不稳定性风险进一步放大。

　　(三)疫情持续超预期风险

　　今年3月以来，国内疫情再次严峻，接连侵扰广东、上海、北京沿线，造成大量制造业停滞，物流不畅，关键交通枢纽停运全国范围内出行骤减，如果疫情局势未能扭转，经济局部停摆的情势延续到下半年，对整体经济的增长和结构转型目标都会带来风险，也会超预期扰动市场信心。

（文章来源：山西证券研究所）